Новая администрация США продолжает угрожать введением импортных пошлин в размере до 25%, что продолжает дестабилизировать товарные рынки. Однако, по мнению Барта Мелека, главы отдела стратегий на товарных рынках в канадском банке TD Securities, реальное влияние этих пошлин, скорее всего, будет ощущаться не там, где его ожидают участники рынка, сосредоточенные на возможных дефицитах физического золота и серебра.
В недавнем интервью для канала BNN Мелек высказался по поводу перспектив тарифов, предложенных администрацией Трампа. Несмотря на сложность темы, он смог сохранить сдержанность и дипломатичность в своих комментариях, при этом подчёркивая масштаб потенциальных последствий.
«Ситуация выглядит неопределённой - пожалуй, это самое мягкое и корректное, что можно сказать», - отметил Мелек. «Совсем недавно мы наблюдали так называемый "разрыв" в EFP (exchange for physical) на рынках серебра и золота. Это произошло из-за опасений рынка относительно того, какими могут быть эти тарифы. Пока что речь не идёт о всеобщих глобальных тарифах, хотя они тоже могут быть введены, как недавно заявили в Белом доме. В данный момент основное внимание сосредоточено на Канаде и Мексике».
«Но дело не только в рынке металлов, - добавил он. - Рынок энергетики будет гораздо более важным для широкой экономики, чем рынок металлов сам по себе».
На вопрос о влиянии тарифов на цепочки поставок США, включая канадских производителей металлов, таких как Teck Resources, которые экспортируют значительные объёмы меди и цинка в Штаты, Мелек отметил, что действия администрации могут создать трудности для собственной промышленности.
«Мы крупный экспортёр цинка. Это, возможно, один из наших крупнейших источников доходов от экспорта металлов, и США, безусловно, являются крупным покупателем, - сказал он. - Чем это может обернуться? В конечном итоге, на рынке не так уж много предложений. Возможно, можно будет закупать у китайских плавильных заводов… В любом случае, это приведёт к значительному росту цен на внутреннем рынке США и к сегментации рынка - появится мировая цена и внутренняя цена для США».
Мелек подчеркнул, что энергетический сектор остаётся более значимым, чем рынок металлов. Канада является основным поставщиком нефти в США, а многие нефтеперерабатывающие заводы в северной части страны полностью зависят от канадской нефти для удовлетворения местного и регионального спроса.
«В конечном итоге я не думаю, что канадскую нефть можно легко заменить, как бы ни утверждали некоторые политики в США, - сказал он. - Реальность такова, что США импортируют около 4,5 миллиона баррелей нефти в день из Канады. Большая часть из них - это тяжёлая нефть, которая используется не только для производства бензина, но и для более тяжёлых видов топлива и других продуктов, необходимых для промышленного использования и транспортировки товаров».
«Даже если бы вы модернизировали эти заводы, это потребовало бы значительных капитальных вложений и времени, - продолжил он. - В США просто нет достаточных запасов тяжёлой нефти. Её пришлось бы импортировать либо из Венесуэлы, где промышленность не функционирует на полную мощность, либо из Саудовской Аравии или других стран».
«И тут возникает вопрос: зачем вводить тарифы против Канады, если придётся заменить её нефть иностранным продуктом? Лёгкая нефть не сможет полностью удовлетворить спрос, а для перенастройки логистики потребуется длительное время. В краткосрочной перспективе из-за неэластичности спроса на нефть американские потребители, вероятно, столкнутся с ростом цен на 25%».
На вопрос о том, будут ли тарифы распространяться на канадский экспорт нефти, Мелек ответил уклончиво, но подчеркнул, что это будет контрпродуктивно для экономики США.
«Я думаю, что введение тарифов на импортируемую в США нефть было бы неразумным шагом, учитывая, что страна всё ещё потребляет гораздо больше, чем производит, хотя и производит уже больше, чем в прошлом», - отметил он.
Мелек также прокомментировал возможное влияние тарифов на цены на литий, который является ключевым металлом для перехода на зелёную энергетику.
«В конечном итоге любое повышение цен на товары внутри страны снижает спрос, - заявил он. - Литий, вероятно, более эластичен по сравнению с нефтью, поскольку у нас пока мало заменителей энергии из нефти. Если вы используете литий, скажем, для электромобилей, у вас есть альтернатива - автомобиль с двигателем внутреннего сгорания. Поэтому я думаю, что это не приведёт к значительному росту цен».
С другой стороны, Мелек считает, что тарифы могут существенно повлиять на цены на драгоценные металлы, особенно с точки зрения спроса на монетарные металлы как защиту от инфляции.
«Если мы увидим введение таких тарифов на сырьё и промышленные товары, это будет похоже на негативный шок предложения, - пояснил он. - Цены на товары вырастут практически мгновенно. Часть издержек будет оплачена потребителями США, часть - производителями, но в целом цены поднимутся».
«Здесь всё зависит от реакции ФРС, - подчеркнул Мелек. - Если Федеральный резерв смягчит последствия шока, допустим, снизит ставки на фоне инфляции, вызванной тарифами, мы можем столкнуться с ситуацией, похожей на конец 70-х - начало 80-х годов, когда шок предложения сопровождался мягкой денежно-кредитной политикой, что привело к инфляции не только в США, но и в глобальном масштабе».
На вопрос, являются ли тарифы Трампа крупнейшей угрозой для мирового товарного рынка в 2025 году, Мелек ответил, что это возможно, но отметил наличие и других значительных рисков.
«Посмотрим, как будет развиваться ситуация, - сказал он. - Ещё одним важным фактором остаётся слабая динамика китайской экономики, которая была главной темой ещё до выборов Трампа».