Золото: смена главы ФРС, пересмотр прогнозов и угроза от ИИ

Золото: смена главы ФРС, пересмотр прогнозов и угроза от ИИ

Конец мая 2026 года выдался для рынка золота по-настоящему тревожным. Котировки металла скатились к уровням, которых не видели с конца марта, крупнейшие банки мира начали пересматривать свои прогнозы в сторону понижения, а Федеральная резервная система получила нового руководителя с репутацией «ястреба».

В довершение ко всему Европейский центральный банк поднял тревогу из-за угроз кибербезопасности, которые несут с собой современные модели искусственного интеллекта. Всё это вместе складывается в картину рынка, который оказался на перепутье.

Падение ниже 4500$: тревожный сигнал или коррекция?

В середине прошлой недели июньский фьючерс на золото впервые с конца марта провалился ниже отметки 4500$ за унцию. В частности, 20 мая спотовая цена металла опускалась до 4499$ - это был первый пробой психологически важного уровня почти за два месяца. Котировки затем частично отыграли падение и к 25 мая стабилизировались в районе 4560$, однако тревога на рынке осталась.

Причины распродажи лежат на поверхности. Индекс доллара США обновил двухмесячный максимум по недельной динамике, а доходность 10-летних казначейских облигаций приблизилась к годовому пику. Как объяснил аналитик Marex Эдвард Мейр, одновременный рост доллара и глобальных ставок создал двойной удар по золоту: дорогой доллар делает металл дороже для покупателей за рубежом, а высокая доходность облигаций увеличивает альтернативные издержки владения нейтральным активом - золото ведь не платит ни процентов, ни дивидендов.

С технической точки зрения рынок застрял в неудобном диапазоне. Двухсотдневная скользящая средняя располагается около 4340$, пятидесятидневная - около 4730$. Золото болтается между ними уже несколько недель, не в силах определиться с направлением. Именно поэтому главный аналитик JPMorgan по сырьевым рынкам Грегори Шерер признался, что его команда почти не писала о золоте в последнее время: «Просто не о чем было говорить». Рынок застыл.

Банки пересматривают прогнозы

Первым понизил свои ожидания австралийский банк ANZ. Ещё в пятницу, 16 мая, он срезал ориентир по золоту на конец года с 6000$ до 5600$ за унцию. Причины банк назвал привычные: устойчивые инфляционные ожидания, высокие доходности американских гособлигаций и укрепившийся доллар, которые давят на котировки в краткосрочной перспективе. При этом срок достижения цели в 6000$ ANZ перенёс с начала на середину 2027 года - своего рода деликатное признание в том, что ралли, которое все так ждали, откладывается.

Вслед за ANZ своё слово сказал JPMorgan. В докладе от 17–18 мая банк снизил среднюю прогнозную цену на весь 2026 год с 5708$ до 5243$ за унцию. Причиной стало то, что аналитики описали как тотальное охлаждение инвесторского интереса: интерес клиентов «иссяк до тонкой струйки», объёмы торгов фьючерсами на COMEX депрессивны, позиции управляющих фондами топчутся на низких уровнях, а притоки в ETF минимальны. При этом JPMorgan не стал полностью отказываться от бычьего взгляда и сохранил ориентир на конец года вблизи 6000$, рассчитывая, что во второй половине 2026-го спрос со стороны инвесторов и Центральных банков снова усилится.

Важная деталь: JPMorgan одновременно пересмотрел прогноз по закупкам золота Центробанками - с 800 до 640 тонн в год. По официальным данным, чистые покупки регуляторов в первом квартале составили лишь 16 тонн - исключительно мало. Однако с учётом незафиксированных операций реальная цифра, по оценкам World Gold Council и Metals Focus, достигла 244 тонн. Иными словами, Центральные банки по-прежнему накапливают золото, просто делают это тише и не спеша.

Картину мнений дополняет Goldman Sachs, который пока держится и не снижает прогноз, подтверждая целевую цену 5400$ на конец года. Аналитики банка указывают на ожидаемый рост покупок Центробанков до 60 тонн в месяц как на ключевой структурный аргумент в пользу металла.

Таким образом, на Уолл-стрит сложилось деление: оптимисты видят возможность для восстановления во второй половине года, пессимисты - затяжную паузу. Разброс прогнозов на конец 2026 года от разных банков составляет почти 2000$ на унцию, что само по себе говорит о рекордной неопределённости в оценках.

Новый глава ФРС США

22 мая 2026 года стало историческим днём для американского финансового регулирования. В Восточном зале Белого дома президент Дональд Трамп привёл к присяге нового председателя Федеральной резервной системы - 56-летнего Кевина Уорша. Тот стал 11-м главой ФРС в современной истории, сменив Джерома Пауэлла, который остаётся рядовым управляющим Совета до 2028 года (что само по себе создаёт потенциально неловкую ситуацию).

Уорш - фигура неоднозначная. Во время работы управляющим ФРС в 2006–2011 годах он был известен как сторонник жёсткой денежно-кредитной политики. На подтверждении в Сенате он пообещал никогда не устанавливать ставки по указке Трампа. При этом Уорш дал понять, что открыт к диалогу с администрацией по вопросам баланса ФРС, - а это триллионы долларов, которые регулятор держит в облигациях.

Рынок пока голосует против быстрого смягчения. По данным CME FedWatch, вероятность снижения ставки уже в июне составляет лишь 2,6% - фактически никто не рассчитывает на разворот в ближайшее время. Более того, некоторые аналитики допускают, что если занятость останется сильной, а инфляция - упрямой, ФРС может вообще поднять ставку в начале 2027 года. Именно это сочетание факторов - ястребиные сигналы регулятора, высокие реальные доходности и крепкий доллар - и давит на золото прямо сейчас.

«Золото сейчас для большинства инвесторов отошло на второй план», - констатировали аналитики JPMorgan. И это ключевая фраза: металл не потерял структурных опор, но краткосрочный интерес к нему угас.

ЕЦБ и угроза от ИИ

На фоне рыночных передряг с золотом пришла новость совершенно иного рода. 24 мая Европейский центральный банк сообщил о намерении потребовать от банков ускорить работу по устранению уязвимостей, выявленных с помощью современных моделей искусственного интеллекта.

Член исполнительного совета ЕЦБ Франк Элдерсон назвал ситуацию «срочной». Суть проблемы в следующем: новейшие ИИ-системы способны автоматически обнаруживать бреши в IT-инфраструктуре банков с такой скоростью, которая принципиально меняет временной горизонт реагирования. То, что раньше могло спокойно ждать планового обновления в очереди патчей, теперь превращается в живую угрозу - потому что злоумышленники с теми же инструментами могут найти и использовать уязвимость раньше, чем банк успеет её закрыть.

Реакция европейских банков последовала немедленно. Нидерландская банковская ассоциация подтвердила, что крупнейшие местные финансовые учреждения - ING, ABN AMRO, Rabobank и Triodos - отнеслись к предупреждению ЕЦБ всерьёз. ING сообщил о работе по сокращению времени между обнаружением уязвимости и её устранением. Rabobank признал, что ИИ меняет саму природу киберугроз, однако подчеркнул, что это не новая реальность, а ускорение давно наметившейся тенденции.

Для рынков это означает дополнительную строку расходов для банков: на обновление IT-инфраструктуры, расширение команд кибербезопасности, закупку специализированного программного обеспечения. Одновременно это открывает возможности для компаний - поставщиков решений в области кибербезопасности и ИИ-мониторинга.

Что в итоге: пауза или разворот?

Все описанные события прошлой недели складываются в связную историю. Золото потеряло краткосрочный импульс из-за совпадения нескольких неблагоприятных факторов: укрепление доллара, рост доходностей облигаций, охлаждение интереса со стороны инвесторов и туман вокруг политики ФРС. Институциональные покупатели взяли паузу, объёмы торгов упали, рынок завис между ключевыми техническими уровнями.

Однако структурный бычий кейс никуда не делся. Центральные банки продолжают накапливать золото, пусть и не так активно, как год назад. Геополитическая неопределённость сохраняется - события на Ближнем Востоке, напряжённость вокруг Ормузского пролива не исчезли. Фискальные риски США и глобальная тенденция к диверсификации резервов от доллара остаются в повестке.

Ключевой развилкой для рынка станет первое заседание FOMC под руководством Кевина Уорша - оно пройдёт в июне. Именно тогда станет понятно, насколько самостоятелен новый председатель и готов ли он дать рынку сигнал о смягчении политики или, напротив, продолжит ястребиную риторику. В зависимости от исхода диапазон движения золота во второй половине года может оказаться очень широким: от 4300$ до 6000$ - именно в таком коридоре сейчас разошлись прогнозы крупнейших банков мира.

Тем временем ЕЦБ напоминает всем участникам финансового рынка: к привычным рискам - инфляции, ставкам, геополитике - добавился новый, технологический. И игнорировать его становится всё сложнее.