Золотое дно: будет ли драгметалл падать бесконечно

Золотое дно: будет ли драгметалл падать бесконечно
Цены должны стабилизироваться благодаря спросу центробанков
Хотя ближневосточный конфликт близок к перемирию, Ормузский пролив функционирует с перебоями, а цены на нефть удерживают мировую инфляцию на стабильно высоких уровнях. Золото, которое на фоне такой нестабильности должно расти (как это было в прошлые годы), стремительно дешевеет, обновив в начале июня полугодовые минимумы и опустившись ниже 200-дневной скользящей средней. С осени 2022 года по март текущего года золото находилось в фазе почти безостановочного роста, достигнув в январе абсолютного рекорда вблизи 00 за унцию. Сегодня котировки балансируют на грани 00. Означает ли это, что статус золота как актива-убежища переоценен, разбирались «Известия».
Все ушли в ИИ
Техническая картина рынка довольно прозрачна. С января по золоту прокатились уже три волны коррекции. В феврале локальный минимум находился на отметке 06 за унцию, в марте котировки просели до 00, а в начале июня опустились до 25. Падение составило без малого 30%, что в секторе акций считалось бы безусловным медвежьим рынком.
— Каждый последующий минимум оказывался ниже предыдущего. Это говорит о том, что среднесрочный растущий тренд по золоту оказался сломан, а инвесторы не любят держать активы, которые теряют в цене, — отмечает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
Непосредственной причиной последнего обвала стала макроэкономическая статистика из США. Опубликованные 5 июня данные по американскому рынку труда оказались неожиданно сильными. Это заставило инвесторов окончательно распрощаться с иллюзиями относительно скорого снижения процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС). Рынок фьючерсов перевернулся: сейчас трейдеры закладывают в котировки повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов до конца января 2027 года. Крупнейшие инвестбанки, включая Goldman Sachs, официально отказались от прогнозов по смягчению монетарной политики в текущем году.
Однако у падения золота есть и более глубокая, фундаментальная причина — глобальное изменение баланса сбережений и инвестиций. Предыдущие годы характеризовались избытком свободных денег: инвесторы активно отыгрывали сценарий долгосрочного обесценивания фиатных валют, скупая золото и криптовалюты. Биткоин, к слову, пострадал от смены парадигмы еще сильнее, обвалившись в два раза от своих максимумов октября 2025 года.
Сегодня свободная ликвидность с рынка исчезла. Развитие инфраструктуры искусственного интеллекта (строительство мегаваттных дата-центров) требует триллионных капиталовложений, вынуждая технологические корпорации занимать огромные средства. Последнее IPO SpaсeX, приведшее к появлению первого триллионера в мире (Илона Маска), — свежайший тому пример. Одновременно правительства развитых стран наращивают выпуск долговых бумаг для покрытия дефицитов бюджетов. В результате реальные (очищенные от инфляции) процентные ставки выросли до рекордных значений за последние 15 лет.
Капитал логично перетекает туда, где есть доходность. Консервативные инвесторы уходят в надежные государственные и корпоративные облигации с высокими ставками, а склонные к риску игроки финансируют сектор ИИ. Золото, не генерирующее процентного дохода, просто вытесняется из портфелей этими двумя мощнейшими магнитами.
Центробанки: тактическая пауза или смена курса
Массовый отток средств из золотых ETF (биржевых фондов) со стороны институциональных инвесторов заставляет задаться вопросом о фундаментальной оценке актива.
Аналитик «Цифра брокер» Дмитрий Вишневский уверен, что происходящее — это именно болезненная коррекция после исторических рекордов, а не доказательство фундаментальной переоцененности металла. По его словам, рост доходностей гособлигаций оказывает сильное, но временное давление. Основной спрос обеспечивается государственным сектором.
— Центробанки продолжают наращивать резервы: Китай стабильно закупает металл, а тренд на дедолларизацию только усиливается, — отмечает эксперт.
Статистика подтверждает этот тезис, хотя и с оговорками. В апреле 2026 года официальный сектор в целом остался нетто-покупателем, добавив в мировые резервы около 17 т драгметалла. Как рассказал Александр Потавин, главными покупателями выступили ЦБ Польши, Китая и Чехии. При этом некоторые страны, включая Узбекистан и Россию, предпочли зафиксировать прибыль на высоких ценовых уровнях и выступили продавцами. Несмотря на локальные продажи, долгосрочная стратегия регуляторов развивающихся стран на диверсификацию резервов подальше от доллара США остается неизменной.
Определяющим фактором для дальнейшей динамики котировок становится монетарная политика ключевых центробанков, которые пытаются купировать последствия ближневосточного энергокризиса. Европейский центральный банк уже повысил ставки на прошлой неделе. Ожидается аналогичный шаг со стороны Банка Японии, а перспектива ужесточения политики ФРС до конца года висит над рынком дамокловым мечом.
— Чем дольше длится ближневосточный кризис, тем выше неопределенность с будущей инфляцией. Это создает ожидания потенциального роста процентных ставок, от чего выигрывает курс доллара, имеющий обратную корреляцию с ценами на золото, — поясняет логику рынка Александр Потавин.
В оценках сроков и уровней разворота мнения аналитиков расходятся. Стратеги инвестбанка Citi придерживаются медвежьего сценария: они понизили трехмесячный прогноз стоимости золота до 00 за унцию, допуская просадку еще на 20% к сентябрю в случае дальнейшего укрепления американской валюты и роста доходности трежерис.
Российские эксперты настроены более оптимистично. В базовом сценарии ФГ «Финам» ожидается возвращение цен в район 00 за унцию до конца года. Дмитрий Вишневский также полагает, что разворот тренда наиболее вероятен во втором полугодии. Для этого необходимо, чтобы прояснилась политика ФРС США, а жесткое инфляционное давление, вызванное дорогой нефтью, пошло на спад.
В текущих условиях золото страдает от слишком высокой инфляции, которая заставляет центробанки «закручивать гайки». Рынок нащупает дно лишь тогда, когда рост стоимости заимствований окончательно затормозит мировую экономику, вынудив регуляторов отказаться от ястребиной риторики. До тех пор металлу придется выдерживать конкуренцию с государственными облигациями и акциями ИИ-корпораций за стремительно сокращающийся пул свободной ликвидности.
Долгосрочно, однако, у золота хорошее будущее. Согласно последнему опросу Всемирного совета по золоту, 83% чиновников центробанков уверены, что доля международных резервов, номинированная в золоте, в ближайшие несколько лет вырастет — умеренно или значительно. Три года назад таких людей было всего 62%. При этом 45% считают, что их собственный регулятор нарастит запасы золота против, что довольно показательно. Учитывая, что именно ЦБ в наше время являются главными драйверами спроса на драгметалл, это закладывает хороший фундамент для роста цен.