Русский
Почему инвесторам в золото стоит набраться терпения
Почему инвесторам в золото стоит набраться терпения
Александр Лосев
Генеральный директор УК «Спутник — Управление капиталом»
Волатильность в золоте будет сохраняться в течение длительного периода времени, как из-за неопределенности в Еврозоне, так и из-за высоких геополитических рисков. Золото вырастет в цене лишь в долгосрочной перспективе Покупку валюты и население, и бизнес с осени прошлого года рассматривали как основной способ сохранения капитала и сбережений. Сегодня, в условиях, когда валютный рынок начал стабилизироваться, инвесторы думают об альтернативах вложению в доллары. Этому способствует и недавнее укрепление рубля, и постепенное снижение ставок по валютным депозитам. Сейчас активно начинают обсуждаться инвестиции в золото. Несколько лет назад у инвесторов была популярна идея покупки золота, но те, кто не успел в 2009–2010 годах заскочить в этот поезд, были крайне разочарованы и понесли серьезные потери. Какова же вероятность того, что золото вновь будет расти в цене быстрее всех прочих активов, и какой горизонт инвестирования должны рассматривать покупатели? Золото – прежде всего защита от инфляции в периоды экономического хаоса. Если обратиться к истории, можно увидеть, что цены на базовые продукты, выраженные в золоте, практически не изменились за последние 2000 лет. В Древнем Риме во время правления императора Тиберия (14–37 годы нашей эры) на золотой римский ауреус можно было купить на рынке античного города определенное количество хлеба, вина, оливкового масла, сыра и рыбы. Так и сейчас, примерно ту же корзину продуктов можно купить в Европе на современный денежный эквивалент стоимости 7,4–7,6 граммов золота, составлявших вес римской монеты. Правда, сам ауреус Тиберия сейчас, в XXI веке, может стоить несколько тысяч евро в зависимости от сохранности. Но это уже инвестиции иного рода. Вернемся к финансовым рынкам. Золото – это биржевой товар, и цена его определяется спросом и предложением, а еще стоимостью денег, потоками капиталов, уровнями инфляции и геополитических рисков. Так вот, пока цена на золото падает третий год подряд. Из-за снижения покупок золота в Китае в 2014-м спрос снизился на 4% и, по данным World Gold Council, оказался на пятилетнем минимуме. Спрос со стороны IT-индустрии также упал на 5%, до 389 т, в прошлом году – самый низкий уровень с 2003 года. Укрепление доллара ко всем мировым валютам и перспективы повышения процентных ставок в США снижали привлекательность золота как защитного актива, торгующегося против доллара, как все биржевые товары. Угроза дефляции в Еврозоне и низкая инфляция в США и Японии, отрицательные процентные ставки Национального банка Швейцарии – все это тоже играет против золота.
Спекулянтами открыт большой объем коротких позиций в золоте. И если периодически наблюдается рост цен, то происходит это, как правило, на закрытии части этих позиций из-за тех или иных событий. Так, например, в середине февраля коррекцию цен золота вверх с 98 до 23 за унцию трейдеры связывали с закрытием коротких позиций на опасениях очередного кризиса в Евросоюзе из-за Греции. Они рассматривали золото как защитный актив. Когда же Греция получила отсрочку на четыре месяца, то цены на золото вновь снизились до 93 (23 февраля), но уже через пару дней вернулись к уровням 20 на успокоивших рынок словах главы ФРС США Джанет Йеллен. Инвесторы полагают, что ФРС будет удерживать ставки на низком уровне дольше, чем ожидалось. А вероятный рост процентных ставок ограничивает привлекательность золота, поскольку весь доход в драгоценных металлах состоит в повышении курсовой стоимости, а не в процентных платежах. По мнению аналитиков Morgan Stanley и Goldman Sachs, волатильность в золоте будет сохраняться в течение длительного периода времени, как из-за неопределенности в Еврозоне, так и из-за высоких геополитических рисков и проблем в экономиках развивающихся стран. А рост реальных процентных ставок в США во второй половине 2015 года и в 2016 году может привести биржевые цены на золото к уровням 00 за унцию. Что же может оказать поддержку золоту в текущих условиях? Во-первых, покупка металла центральными банками. Центральные банки увеличивают долю золота в резервах пятый год подряд, купив в 2014 году 477,2 т, что на 17% больше, чем в 2013 году. Это второй по величине результат за последние 50 лет. Видимо, сказываются опасения валютных войн. Во-вторых, может оказаться, что темпы роста США будут меньше, чем рассчитывают аналитики. Так, например, падение розничных продаж в США в январе оказалось большим, чем ожидалось, а это может отодвинуть начало цикла повышения процентных ставок ФРС, что рассматривается как положительный фактор для золота, поскольку с низкими ставками доллар не будет так быстро укрепляться к другим валютам и биржевым товарам, как этого сейчас опасаются участники рынка. В-третьих, Индия сменила Китай в качестве основного покупателя золота. Спрос на ювелирные изделия в Индии, где численность населения сопоставима с китайской, подскочил до самого высоко уровня с 1995 года. Но это, пожалуй, и все. Настроения среди профессиональных трейдеров в золоте по-прежнему медвежьи. Так что же делать тем, кто рассматривает золото в качестве инструмента сбережений? Стоит запастись терпением. Если золото и вырастет в цене, то это будет лишь в долгосрочной перспективе. А если очень хочется заработать на чем-нибудь, связанным с золотом, уже в этом году, то можно порекомендовать покупку акций золотодобывающих компаний, например «Полиметалла», который в последнее время показывает хороший рост EPS (прибыль на акцию), свыше 30% за прошлый год, и, возможно, порадует инвесторов дивидендной доходностью. Еще стоит обратить внимание на «Полюс Золото», где мы видим снижение издержек из-за девальвации рубля. Что еще? Краткосрочные сделки с фьючерсами на золото, где можно быстро отыгрывать выходящие новости. В любых других случаях инвесторам пока стоит сосредоточится на аккуратных инвестициях на фондовом рынке в акции или в инструменты с фиксированной доходностью. Только там есть хоть какая-то гарантия обогнать инфляцию.
Александр Лосев
Генеральный директор УК «Спутник — Управление капиталом»
Волатильность в золоте будет сохраняться в течение длительного периода времени, как из-за неопределенности в Еврозоне, так и из-за высоких геополитических рисков. Золото вырастет в цене лишь в долгосрочной перспективе Покупку валюты и население, и бизнес с осени прошлого года рассматривали как основной способ сохранения капитала и сбережений. Сегодня, в условиях, когда валютный рынок начал стабилизироваться, инвесторы думают об альтернативах вложению в доллары. Этому способствует и недавнее укрепление рубля, и постепенное снижение ставок по валютным депозитам. Сейчас активно начинают обсуждаться инвестиции в золото. Несколько лет назад у инвесторов была популярна идея покупки золота, но те, кто не успел в 2009–2010 годах заскочить в этот поезд, были крайне разочарованы и понесли серьезные потери. Какова же вероятность того, что золото вновь будет расти в цене быстрее всех прочих активов, и какой горизонт инвестирования должны рассматривать покупатели? Золото – прежде всего защита от инфляции в периоды экономического хаоса. Если обратиться к истории, можно увидеть, что цены на базовые продукты, выраженные в золоте, практически не изменились за последние 2000 лет. В Древнем Риме во время правления императора Тиберия (14–37 годы нашей эры) на золотой римский ауреус можно было купить на рынке античного города определенное количество хлеба, вина, оливкового масла, сыра и рыбы. Так и сейчас, примерно ту же корзину продуктов можно купить в Европе на современный денежный эквивалент стоимости 7,4–7,6 граммов золота, составлявших вес римской монеты. Правда, сам ауреус Тиберия сейчас, в XXI веке, может стоить несколько тысяч евро в зависимости от сохранности. Но это уже инвестиции иного рода. Вернемся к финансовым рынкам. Золото – это биржевой товар, и цена его определяется спросом и предложением, а еще стоимостью денег, потоками капиталов, уровнями инфляции и геополитических рисков. Так вот, пока цена на золото падает третий год подряд. Из-за снижения покупок золота в Китае в 2014-м спрос снизился на 4% и, по данным World Gold Council, оказался на пятилетнем минимуме. Спрос со стороны IT-индустрии также упал на 5%, до 389 т, в прошлом году – самый низкий уровень с 2003 года. Укрепление доллара ко всем мировым валютам и перспективы повышения процентных ставок в США снижали привлекательность золота как защитного актива, торгующегося против доллара, как все биржевые товары. Угроза дефляции в Еврозоне и низкая инфляция в США и Японии, отрицательные процентные ставки Национального банка Швейцарии – все это тоже играет против золота.
Спекулянтами открыт большой объем коротких позиций в золоте. И если периодически наблюдается рост цен, то происходит это, как правило, на закрытии части этих позиций из-за тех или иных событий. Так, например, в середине февраля коррекцию цен золота вверх с 98 до 23 за унцию трейдеры связывали с закрытием коротких позиций на опасениях очередного кризиса в Евросоюзе из-за Греции. Они рассматривали золото как защитный актив. Когда же Греция получила отсрочку на четыре месяца, то цены на золото вновь снизились до 93 (23 февраля), но уже через пару дней вернулись к уровням 20 на успокоивших рынок словах главы ФРС США Джанет Йеллен. Инвесторы полагают, что ФРС будет удерживать ставки на низком уровне дольше, чем ожидалось. А вероятный рост процентных ставок ограничивает привлекательность золота, поскольку весь доход в драгоценных металлах состоит в повышении курсовой стоимости, а не в процентных платежах. По мнению аналитиков Morgan Stanley и Goldman Sachs, волатильность в золоте будет сохраняться в течение длительного периода времени, как из-за неопределенности в Еврозоне, так и из-за высоких геополитических рисков и проблем в экономиках развивающихся стран. А рост реальных процентных ставок в США во второй половине 2015 года и в 2016 году может привести биржевые цены на золото к уровням 00 за унцию. Что же может оказать поддержку золоту в текущих условиях? Во-первых, покупка металла центральными банками. Центральные банки увеличивают долю золота в резервах пятый год подряд, купив в 2014 году 477,2 т, что на 17% больше, чем в 2013 году. Это второй по величине результат за последние 50 лет. Видимо, сказываются опасения валютных войн. Во-вторых, может оказаться, что темпы роста США будут меньше, чем рассчитывают аналитики. Так, например, падение розничных продаж в США в январе оказалось большим, чем ожидалось, а это может отодвинуть начало цикла повышения процентных ставок ФРС, что рассматривается как положительный фактор для золота, поскольку с низкими ставками доллар не будет так быстро укрепляться к другим валютам и биржевым товарам, как этого сейчас опасаются участники рынка. В-третьих, Индия сменила Китай в качестве основного покупателя золота. Спрос на ювелирные изделия в Индии, где численность населения сопоставима с китайской, подскочил до самого высоко уровня с 1995 года. Но это, пожалуй, и все. Настроения среди профессиональных трейдеров в золоте по-прежнему медвежьи. Так что же делать тем, кто рассматривает золото в качестве инструмента сбережений? Стоит запастись терпением. Если золото и вырастет в цене, то это будет лишь в долгосрочной перспективе. А если очень хочется заработать на чем-нибудь, связанным с золотом, уже в этом году, то можно порекомендовать покупку акций золотодобывающих компаний, например «Полиметалла», который в последнее время показывает хороший рост EPS (прибыль на акцию), свыше 30% за прошлый год, и, возможно, порадует инвесторов дивидендной доходностью. Еще стоит обратить внимание на «Полюс Золото», где мы видим снижение издержек из-за девальвации рубля. Что еще? Краткосрочные сделки с фьючерсами на золото, где можно быстро отыгрывать выходящие новости. В любых других случаях инвесторам пока стоит сосредоточится на аккуратных инвестициях на фондовом рынке в акции или в инструменты с фиксированной доходностью. Только там есть хоть какая-то гарантия обогнать инфляцию.
© 2010 - 2015 «Финэкономика»